Expectativa da inflação sobe nos EUA sob temor de tarifas – 26/02/2025 – Mercado

Recém-saídos do pior choque inflacionário em décadas, os americanos estão mais uma vez se preparando para preços mais altos.

As expectativas sobre a inflação futura começaram a subir, de acordo com métricas observadas por autoridades do Federal Reserve, o banco central dos Estados Unidos.

Até agora, os dados, incluindo uma pesquisa da Universidade de Michigan e expectativas do mercado, não sugerem que a percepção sobre a inflação esteja saindo do controle.

Mas o recente aumento tem sido significativo o suficiente para merecer atenção, alimentando ainda mais incertezas sobre uma perspectiva econômica já nublada pelas medidas do presidente Donald Trump em relação ao comércio, imigração, tributação e outras áreas políticas.

Nesta terça-feira (25), uma pesquisa da The Conference Board mostrou que a confiança do consumidor caiu acentuadamente em fevereiro e as expectativas de inflação aumentaram enquanto os americanos se preocupavam com o aumento do preço dos ovos e o impacto potencial das tarifas.

Se essas preocupações persistirem, isso pode ser um problema político para Trump, cuja promessa de controlar os preços foi uma parte central de sua mensagem durante a campanha do ano passado.

Isso também aumentaria o desafio enfrentado pelas autoridades do Fed, que já estão preocupados que o progresso contra a inflação esteja estagnando.

“Este é o tipo de coisa que pode desestabilizar uma autoridade”, disse Jonathan Pingle, ex-Fed e economista-chefe do UBS, sobre a tendência geral nas expectativas de inflação. “Não queremos que as expectativas de inflação subam tanto que tornem o trabalho do Fed mais difícil para trazer a inflação de volta a 2%.”

Para a maioria dos economistas, manter as expectativas da inflação sob controle é crucial para controlar a própria inflação. Isso porque as crenças sobre a direção dos preços podem se tornar uma profecia: se os trabalhadores esperam um aumento do custo de vida, eles exigirão aumentos; se as empresas esperam um aumento dos custos, elas aumentarão os preços. Isso pode dificultar o trabalho do Fed para controlar a inflação.

Foi o que aconteceu nas décadas de 1960 e 1970: anos de alta inflação levaram consumidores e empresas a esperar que os preços continuassem subindo rapidamente. Apenas aumentando as taxas de juros a um nível punitivo e causando uma recessão severa o Fed conseguiu trazer a inflação totalmente de volta ao controle.

Quando os preços começaram a subir rapidamente em 2021 e 2022, muitos analistas temeram uma repetição desse cenário.

Em vez disso, as expectativas de inflação permaneceram relativamente calmas —subindo apenas modestamente e caindo rapidamente uma vez que a inflação começou a diminuir— e o Fed conseguiu reduzir a inflação sem causar um grande aumento no desemprego.

“A principal razão pela qual esse cenário não se concretizou foi que, embora a inflação tenha subido bastante, a inflação esperada pela maioria das medidas subiu apenas um pouco”, disse Laurence Ball, economista da Universidade Johns Hopkins. “Essa é a grande diferença entre os anos 1970 e os anos 2020.”

Agora, no entanto, há indícios de que os americanos estão antecipando uma inflação mais alta nos próximos anos.

Pressões persistentes, impulsionadas em parte por um aumento nos custos dos ovos e despesas relacionadas à energia, e preocupações sobre o impacto das tarifas, estão entre os fatores que elevaram as expectativas dos consumidores para a inflação nos próximos 12 meses ao seu nível mais alto em mais de um ano, de acordo com a pesquisa da Universidade de Michigan.

Mais preocupante para os economistas, as expectativas dos consumidores para a inflação no longo prazo —que tendem a ser mais estáveis ao longo do tempo— experimentaram seu maior salto mensal desde 2021 em fevereiro. O aumento ocorreu em faixas etárias e níveis de renda diversos, sugerindo que os temores de inflação são generalizados.

As autoridades do banco central americano até agora minimizaram as preocupações sobre as expectativas de inflação

Austan Goolsbee, presidente do Federal Reserve Bank de Chicago, disse que a última pesquisa da Universidade de Michigan “não foi um grande número”, mas refletiu apenas um mês de dados até agora.

“Você precisa de pelo menos dois ou três meses para isso ser levado em conta”, disse Goolsbee, que vota nas decisões de política monetária neste ano, no domingo (23).

Alberto Musalem, presidente do Fed de St. Louis e membro do comitê, também foi enfático ao afirmar que as expectativas de inflação estavam sob controle ao falar com repórteres na semana passada. Musalem descreveu os dados de Michigan como “uma métrica entre uma variedade de métricas que mostrou um pequeno aumento”.

Apesar dessa confiança, o Fed suspendeu cortes adicionais nas taxas de juros por enquanto. As autoridades não apenas querem mais evidências de que a inflação está em retração, mas também disseram que uma economia sólida lhes dá tempo para esperar e ver como o plano de Trump impactará a trajetória dos preços ao consumidor, do mercado de trabalho e do crescimento de forma mais ampla.

Há também outro risco: se Trump se mover para corroer a independência do Fed, ou ameaçar fazê-lo, isso poderia minar a confiança na capacidade do banco central de controlar a inflação, levando as expectativas de inflação a subir.

Na semana passada, Trump procurou expandir seu alcance sobre o Fed como parte de um esforço mais amplo para obter maior controle sobre agências independentes designadas pelo Congresso. A ordem executiva visava a supervisão e regulamentação do banco central sobre Wall Street e esculpiu suas decisões sobre política monetária. Mas a natureza expansiva da ordem gerou preocupações sobre até onde a invasão de Trump na independência do Fed poderia eventualmente ir.

“Esse é o cenário mais perigoso”, disse Ball, acrescentando que mesmo a ameaça de interferência política poderia tornar o trabalho do Fed mais difícil.

“A capacidade do Fed de controlar as expectativas poderia ser prejudicada não apenas pela administração Trump assumindo o controle, mas também pelo medo de que isso possa acontecer.”