A Bolsa está barata? Isso depende da pergunta que você não fez – 13/02/2025 – De Grão em Grão

Lembra quando diziam que margarina era mais saudável que manteiga? Durante anos, essa ideia foi repetida tantas vezes que muita gente simplesmente aceitou como verdade. No mercado financeiro, acontece algo parecido. Uma frase dita repetidamente ganha força e, sem perceber, investidores passam a tratá-la como um fato inquestionável. “A Bolsa está barata!” Mas será mesmo? Trabalho no mercado financeiro nos últimos 26 anos. Não lembro quando ouvi alguém dizer que ela estava cara. Assim, antes de sair comprando ações, há uma pergunta essencial que poucos fazem: “Barato em qual cenário?”

É fácil se empolgar quando um ativo parece uma pechincha, mas preço e valor são coisas diferentes. O fato de uma ação ter caído muito não significa que ela vai subir. Para isso, o cenário precisa mudar. Mas qual cenário justificaria essa recuperação? Se a empresa depende de crescimento econômico ou queda de juros, o que garante que eles virão? Se a ação está descontada, quais gatilhos podem destravar valor?

Muitos investidores ignoram essas questões e entram no mercado apenas porque ouviram que algo está barato. Sem um cenário bem definido, acabam carregando ativos perdedores por mais tempo do que deveriam. É como entrar em um avião sem saber o destino e torcer para que ele te leve para onde você quer. A verdade é que nem toda ação que cai está barata, e nem toda ação barata voltará a subir.

Vamos supor que alguém compre ações de uma empresa cíclica baseada na crença de que “os múltiplos estão baixos”. Mas e se a economia desacelerar ainda mais? O múltiplo pode até estar menor do que no passado, mas, se os lucros encolherem, a ação pode continuar caindo. O investidor não estava errado em buscar uma oportunidade, mas sim em não ter um cenário que sustentasse sua tese. Comprar barato não adianta se não houver um catalisador para a alta.

O erro de investir sem um cenário claro é que ele transforma a paciência em teimosia. Quem compra sem entender o que precisa mudar para justificar a valorização pode acabar segurando ativos que continuam caindo, esperando um momento que talvez nunca chegue.

A história do mercado está repleta de empresas que pareciam baratas durante anos, mas nunca recuperaram seu valor. Setores inteiros já passaram por esse processo – de telefonia fixa a construtoras e siderúrgicas, o mercado sempre oferece ações que parecem uma barganha, mas que nunca entregam o retorno esperado.

Construir um cenário antes de investir não significa prever o futuro com exatidão, mas sim ter uma lógica clara sobre o que pode fazer aquele investimento gerar retorno. No mercado financeiro, não basta acreditar que algo está barato. Sem um cenário sólido, o que parece uma oportunidade pode se transformar em um erro caro.

Michael Viriato é assessor de investimentos e sócio fundador da Casa do Investidor.

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